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仓储物流、公路、铁路运输行业2018下半年策略:

  重点公司上半年业绩预览:业绩有望超预期个股:深高速(车流量内生增长快、去年收购翘尾效应)、宁沪高速(车流量内生增速稳定、服务区改造带动增量)、大秦铁路(煤炭运量高、货运清算办法利好)、广深铁路(货运有望继续超预期);业绩可能不及预期个股:深圳国际(人民币汇率影响)、普路通(组合售汇业务开展受限)、长久物流(6 月公路治超未严格执行)。

  物流:2C 端继续看好快递:综合比较业务量增速、成本管控和财务回报、固定资产投入带来的护城河以及服务品质,首选中通快递、韵达股份,推荐申通快递(预期差最大、基本面边际改善、估值最低),建议关注顺丰控股、百世物流(未覆盖)和德邦股份(未覆盖)。2B 端精选个股:推荐深圳国际、中国外运、长久物流(公路治超7 月全面执行将促进市场份额迅速提高)。

  公路:推荐宁沪高速(业绩增长稳健、分红可观绝对收益品种)、深高速(业绩增速快,路产回购将带动盈利大超预期)。铁路:推荐大秦铁路(率先受益于公路回流,全年满负荷运行高盈利可期)、广深铁路(关注盈利超预期与客运提价进展)。

  快递:孕育巨头的“大而美”行业。增速快:艾瑞预计2018~20网购GMV 复合增速21%,来自网购人群和购物频次增长;快递区域分布极不均衡,占快递需求一半的前五大省市仍在高增长,其他地区发力潜力大;竞争格局改善:1)二线 年以来集中度加速提升,且一线公司之间的增速差距在扩大;2)终端价格降幅显著收窄(今年以来仅同比下跌1.8%,大幅好于去年同期下跌9.7%)。总部单票收入继续由于小件化而下降,但预计净利润增速与收入持平,利润率维持稳定。

  公路:受益于居民消费升级与路网连接效应,上市公司车流量平稳增长,客运比例保持高水平。政策层面,关注《收费公路管理条例》修订版出台进度。铁路:自去年12 月来,“公转铁”力度不断超预期,利好铁路货运。此外政策层面,关注铁改客运改革的进展。

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